2024-11-25 16:14来源：Mr蒋静的资本圈作者：Mr蒋静 近期，光伏行业颇为“分裂”。 2024年光伏行业颇为热闹，产业寒冬，资本市场却在系统性机会中一股暖流袭来，冷暖交替，现实与预期交错，五味杂陈。 01 产业圈的“冷” 光伏的“冷”，直接体现在业绩上。 光伏行业上市公司三季报，大部分巨头如期亏损，并不意外，这里就不一一点名了。 当然，业界对业绩的预期一样，光伏行业业绩远未见底，至少要到明年三四月份的年报季之后，并结合明年一季报的数据来看，而且各个环节见底顺序也有所不同。 因此，对于三季报的亏损现实，以及后续年报的亏损预期，大家都是有心理准备的，无非是亏损幅度及亏损范围，是否超预期罢了。 除了财务业绩，光伏行业资金链持续紧张，风声鹤唳，产能出清、人员裁减及并购重组的声音，始终不绝于耳。 在此期间，光伏行业也在自救。 10月18日，中国光伏行业协会按照“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的高层要求，呼吁依法合规参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标，并给出组件最低成本价格，以维护行业良性竞争。 总之，光伏寒冬，“冷”得非常实在。 02 资本市场的“暖” 产业圈太冷，但资本市场却有一股暖流。 9月底以来，二级市场系统性上涨，光伏行业也受益于此，个别巨头甚至市值翻番。 资本市场的这一股暖流，也让光伏行业当然主要是A股上市公司们，心理多了一些安慰。 至少，“努力”在业绩上没有得到满意回报，但在股价上还有所奖励，同时市值的提升，对银行等金融机构的融资也多了些许信心。 这一波光伏行业“上涨”，主要还是系统性因素，其次才是个体因素，更多感谢宏观政策。 从行业个体因素来看，估值底要早于业绩底，不同环节的见底顺序也有所不同，目前纯组件环节已经基本见底，其他环节也因此逐渐看到了希望。 综合这些逻辑，并结合系统性因素，也就为这一轮光伏行业的反弹找到了理由。 近日，国家能源局公布我国1-10月光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%，10月新增装机20.42GW，同比增长49.92%。这个增速相对过去几年有所放缓，但相对其他很多产业，仍然是鹤立鸡群。 需求端，永远是光伏行业的坚强后盾。 就像近期相关媒体强调的，尽管光伏行业负面缠身，但永远值得相信，因为需求广阔、持续且刚性，短期困难主要是供给过剩造成的，随着供给端产能出清，供需重新走向平衡，短期困难终究会过去。 这些因素，也是光伏行业的暖意所在。 03 走向何处？ 产业圈的冷，资本圈的暖。 冷暖交错，行业略显分裂，但内在逻辑清晰。 产业圈面临的是现实的情况，成本、资金、业绩和上市等，甚至生死存亡；资本市场更多关注未来的预期，对当下的艰难没有现实的参与感，很难感同身受。 产业圈必须面对现实，资本市场更多关注预期。 若此，未来的路径就很清晰。 过去两个月，一方面，在系统性机会中，光伏行业随波逐流，尽享Beta行情；另一方面，光伏行业尤其是组件等独立环节开始业绩见底，拉开了光伏行业逐次见底的信号，并通过预期反映到估值上。 如今，随着系统性行情回落，光伏行业的未来走向更多依靠个体因素，股票市场会很快从Beta行情走向Alpha行情，也就是分化。 如若分化，关键还是看业绩。 因此，在光伏产业链各个环节逐次见底的时候，结合后续接踵而至的年报、季报等业绩披露，业绩预期以及预期的预期，将成为资本市场审视光伏行业的重要依据。