太阳能行业深度研究：光伏进入平价时代新的十年高速成长期开启？

行业观点我们认为，光伏行业正迎来整个产业发展历史上的重要转折点，随着成本持续下降和平价上网的实现，行业成长逻辑正逐渐摆脱对政策和补贴的依赖，一个新的、自发的十年高速成长期正在开启。本报告作为平价系列报告的第一篇，对光伏实现平价后的中国市场需求做了严谨且详尽的测算。根据我们的测算，我国光伏新增装机在2019 年实现平价后快速上升，并将在2024 年、2028 年前后迎来两次需求高峰，当年新增装机分别可达到288GW、339GW（约为2017 年的6 倍）。基础用电需求保持较快增长是光伏装机容量提升的基础，新能源汽车渗透率持续提升、以及对存量煤电的替代提供可观的额外空间，我们预计中国用电需求未来12 年将翻番增长至13 万亿千瓦时以上。而光伏自身发电成本的持续下降则是高增长的根本动力，优质土地及屋顶资源或将成为最终制约光伏持续高速发展的天花板。 “平价”后的光伏需求增长逻辑：光伏在经历了补贴驱动和用户侧平价带来的几轮高速增长后，下一轮需求高峰将在发电侧平价与替代存量煤电条件达成后到来。（1）新建 VS 新建，2019 年发电侧平价：实现发电侧平价后，新建光伏电站将比新建煤电厂更具经济性，光伏发电将成为满足新增用电需求的首选。（2）新建VS 存量：2026 年开始替代煤电：目前我国在运的1020GW煤电厂，仍主导着6.3 万亿千瓦时存量用电需求中的2/3，当光伏LCOE 下降到低于在运煤电厂营运成本，则理论上存量煤电将面临利用率显著下降甚至提前退役，广阔的存量电力市场空间将对光伏打开。